我最近看到了很多小伙伴都在撸TermMax
——一个固定利率的借贷协议
所以我也花时间学习了一下~~
先说固定利率：
其实Aave在早期V1版本就有“固定利率”的功能
打引号是因为Aave的借贷池是流动性匹配也就是点对池也就没有借贷期限
所以它的固定利率也是需要再平衡的 也就是说 它是一段时间内的相对稳定利率 也不是一个绝对不变的利率 这挺容易导致用户误解和产生一些其他不方便
恰逢这个功能在V3版本因为一些潜在风险牵连了不少资产 于是就被拿掉了
目前固定利率的标杆协议自然是Pendle
Pendle的 SY = PT + YT 且用 SY/PT 的V3池进行流动性做市的这个创新是可以和Uni的 X * Y = K 做市模型相提并论的牛逼存在 特别是在RWA兴起链上利率逐渐复杂化的后DeFi时代
——————————分割线——————————
TermMax 沿用了部分Pendle的模式
它先设置了一个NFT（GT token）用来记总账也就是抵押物和对应借出的债务 并锁住抵押物
然后产生FT token 类似于写着未来到期应付XXX的借条 但是这个借条是ERC20 token 可以拆分流通 类似于一张 未来一年到期偿付1000U的借条 你现在可以用800U在二级市场买到 那年化率就是25%
只不过这生出的利息 TermMax用XT token来表示的 到期归零 类似于pendle的YT
所以数学上的公式就是
债务总额 = FT的现值 + XT的现值
但是注意 XT 并不能像 YT一样用于交易 它的作用是帮助衡量FT现值的一个工具 比如：
接上例，我用800U在TermMax市场上买这个一年到期偿付1000U的债务 智能合约帮我mint出了800FT + 800XT
800XT 会被合约自动兑换为 200FT
持有到期 1000FT 兑 1000U 这是写在合约里的刚兑条款所以相当于出借人提前锁定了收益
TermMax这样设计的好处就在于让借出方也享受到了固定利率的好处 而Pendle是解决了收益侧在未来的确定性 不同的方向
TermMax在白皮书里表示要支持更多的生息资产比如：PT资产或者RWA资产又或者其他DeFi生息资产
这意味着TermMax在未来 会成为一个利率和利率之间的强大套利工具 特别是机构侧 同时也是我们行业为数不多的做空利率平台之一
我认为：
RWA在链上的繁荣必定是DeFi利率交易生态的发展条件与结果之一，两
感谢观看~
