单在2025年，就有超过500万枚代币死亡。
这占自2021年以来全部加密失败的86%。
即使在第三季度之后，新的发行仍持续令人失望。
$NIGHT
$ALLO
$FIGHT
$ELSA
$OWL
$BREV
目前，这些被炒作的发行平均下跌超过70%。
我们需要改进哪些方面？
1️⃣ 我们在没有责任感的情况下把炒作常态化
各平台让代币在几分钟内即可轻松上线，病毒式传播取代了愿景，营销取代了产品，尤其是在 meme币 时代，注意力是唯一真实的资产，而实用性是可选的。
数以百万计的代币仅凭氛围、网红以及希望其他人以更高价买入的期待就上线。
一旦注意力转移，流动性消失，图表崩塌，项目并非“失败”，而是因缺乏任何支撑而直接消亡。
2️⃣ 代币在企业成立之前就被发行，价格残酷地证明了这一点
在游戏、人工智能以及“下一代”叙事等领域，项目在证明需求之前就承诺革命，推出半成品或演示版，却已以高估值进行交易。
许多代币在用户、收入或产品市场匹配尚未出现时就已发行，这也导致其从高点回撤60%~90%成为常态，而非例外。
从发行起的持有不再是投资，而成为内部人士的定时退出策略，因为他们已知基本面尚未就绪。
3️⃣ 流动性稀缺把糟糕的发行变成致命陷阱
2025年10月之后，经历了190亿美元清算连锁后，市场结构发生改变。买单薄弱，风险偏好消失，低流通量、高FDV（全盘市值）配置变得致命。
微小的抛售压力导致剧烈跌幅，内部人士通过人为拉升和洗盘悄然退出，散户则被迫持有毫无买单的代币。
这些并非单纯的糟糕交易，而是结构性缺陷的发行，在一个不再容忍错误的环境中。
