ChangXin Memory Technologies (Derivatives) (CXMT)

Hyperliquid 上线长鑫存储，将大家关心的几个问题做了下汇总💁‍♀️

▶︎ HL 上的长鑫存储到底是在交易什么
▶︎ A 股 IPO 发行价是 8.66元/股，5 刀的初始价格是谁定的
▶︎ $CXMT 的价格是由预言机提供的吗，为什么刚上线时会在 6 刀堆积大量买方订单

如果你只想了解简单结论，这是 1 分钟省流版

🔹Hyperliquid 上的 CXMT 交易的是「市场对长鑫未来每股价格的预期」，即二级市场的潜在价格
🔹5 刀的初始价格完全由 TradeXYZ 平台方决定
🔹CXMT 的现阶段报价是从订单簿中提取并计算的

现在是对每个问题的展开，感兴趣的小伙伴可以继续读下去

1️⃣ HL 上的长鑫存储到底是在交易什么

这个问题在 SpaceX IPO 前就在社区引发过广泛讨论，后因为总股本的变动再次发酵，TradeXYZ 最终没有选择 Rebase 而是坚持表示「价格不依赖市值或总股本数据」

简而言之，Hyperliquid 上现阶段的 $CXMT 价格指向的是「市场对长鑫未来每股价格的预期」，与 IPO 发行价、市盈率、现金流等财务指标没有直接关联，而是旨在「让市场发现价格」

2️⃣ A 股 IPO 发行价是 8.66元/股，HL 5 刀的初始价格是谁定的

Hyperliquid 的HIP-3 协议允许任何第三方通过质押 50 万枚 HYPE，在链上部署永续合约市场并成为「Deployer」，而 TradeXYZ 就是其中最早和最大的一个

当市场缺乏外部价格时（例如在 Pre-IPO 阶段），该永续合约标的的初始报价由 Deployer（即 TradeXYZ 平台）自行决定，至于具体制定规则，就是黑盒了

但 5 刀这个价格是随便给的吗，未必 —— 它对应的是 [$1.05, $17.92] 的边界区间，理论的下限价格为 $1.05（约 7.12 RMB），即 A 股 IPO 发行价 8.66 RMB 的 82%，略跌破发行价，因此还是相对合理的

至于为什么对应这个区间，第三个问题的答案会提到

3️⃣ $CXMT 的价格是由预言机提供的吗

分为两个阶段
▶︎ Pre-IPO 阶段：报价由预言机从订单簿中提取并计算
▶︎ 正式交易后：由真实成交价格（外部价格）决定，合约价格将重新收敛

当前阶段由于缺少外部价格，TradeXYZ 会让预言机从订单簿中提取信息，计算出一个「冲击