thUSD (THUSD)

그들은 우리에게 rwa를 토큰화된 부동산 및 지루한 월스트리트 채권으로 판매했습니다. 그 다음, theo network는 $thUSD를 토큰화된 금에 대한 수익을 위해 출시했습니다. 현재 lienfi가 base에 재산세 유치권을 설정하고 있습니다. 실제 최종 목표는 degens가 무작위 주택 소유자의 미납 세금을 수익 농사하는 것입니다.

@therollupco의 최신 에피소드를 발견했는데, @iggyioppe(@Theo_Network CIO, 전 Polygon Ventures / Credit Suisse)와 함께 금이 뒷받침하는 수익 창출 스테이블코인에 대해 이야기합니다.

Iggy는 매우 실질적인 설명을 합니다: 금을 단순히 토큰화하는 것이 아니라, delta‑neutral basis trade( thGOLD가 secured lending + CME/Hyperliquid 선물 헤징을 수행) 를 통해 상품 시장의 구조적 캐리를 스테이블코인 보유자의 실제 수익으로 전환합니다. 금 가격 변동 기간에도 페그를 유지할 수 있다는 점이 인상 깊었습니다.

듣고 나서 저는 이것이 RWA 시장에서 더 깊은 신호임을 깨달았습니다.

현재 수익 창출 스테이블코인 서사는 @OndoFinance의 USDY, @ethena의 sUSDe와 같은 “실제 수익”을 추구하고 있으며, TVL이 수백억에 달합니다. 그러나 대부분의 수익은 주기적입니다:

Fed 금리에 연계되거나 perp 펀딩 레이트에 의존합니다.

환경이 바뀌면 이러한 수익은 압축됩니다. 기존의 토큰화된 금(PAXG/XAUT) 거래량은 급증했지만 대부분 pure spot에 머무르며 금 시장 고유의 캐리를 지속 가능한 수익으로 전환하지 못했습니다.

진정 흥미로운 새로운 방향은 실제 세계 자산의 내재된 시장 구조를 직접 온체인화하는 것입니다: 토큰 발행이나 crypto 레버리지를 사용하지 않고, 상품, 부동산, 상업 흐름과 같은 깊은 유동성에서 구조적 수익을 발굴합니다.

세 프로젝트는 자산 종류가 완전히 다릅니다(금 캐리, 부동산 세금 유치권, 상업 결제 플로트)하지만 기본 논리는 매우 일관됩니다.

1. @Theo_Network (thUSD): 금 캐리 & 베이시스 차익

핵심 논리: 금 대출 수익 + 베이시스 스프레드를 구조화하여 전통적인 금 보유 비용을 보유자 수익으로 전환하고, Hyperliquid의 파생상품 유동성을 온체인 수익 엔진으로 변환합니다.

최신 데이터(5월 15일 기준):
3월 Genesis Vault가 24시간 안에 1억 달러 충전 완료
4월에 200개 이상 국가에서 신청 개방
현재 전체 자산 규모가 1.35억 달러를 초과했습니다.

2. LienFi (@lienfiapp) – 부동산 세금 유치권 (Property Tax Liens)

핵심 논리: Base 위에 최초 미국 부동산 세금 유치권을 토큰화합니다. 이 고대이면서도高度 구조화된 부동산 담보 수익 시장을 온체인으로 옮기고, 규제 프레임워크와 스마트 계약을 사용해 부분 소유와 자동 결제를 구현합니다. 매우 탄탄한 경로입니다.

이번 주 초 데이터:
334개의 플로리다 유치권이 온체인화
Face value(액면가) 37만 달러 도달
평균 이율 5.25%
이미 12개가 redemption 완료

3. AtlasOraFi (@AtlasOraFi) – 상업 결제 플로트

핵심 논리: vacation rental(휴가 임대)를 통해 AO Protocol에 진입하여 현실 세계 상업 결제를 수행합니다.

운영 메커니즘: booking escrow(예약 에스크로)의 플로트를 Aave 등 DeFi에 투입해 수익을 창출, 호스트는 더 많이 벌고 손님은 더 적게 지불하게 하며, $AORA를 사용해 온체인 분쟁 해결을 처리합니다. Base에서 USDC/EURC로 전 과정을 진행해 실제 상업 흐름의 플로트 효율을 직접 현금화합니다.

이 세 프로젝트의 공통점은 내러티브에 베팅하지 않고, 펀딩 레이트에 의존하지 않으며, 기존 TradFi에 이미 존재하던 구조적 기회를 온체인 인프라를 통해 투명하고 조합 가능하게 사용자에게 배포한다는 점입니다.

이로 인해 나는 RWA 다음 단계 경쟁이 “누가 먼저 토큰화하느냐”에서 점차:

“누가 수익 원천의 지속성(durability)과 실행 우위(execution edge)를 실제로 구현하느냐” 로 이동하고 있다고 생각합니다.

국채 금리에 의존하던 시대는 사라질 가능성이 높습니다. 상품, 부동산 유치권, 상업 흐름과 같은 실제 세계의 깊은 기회가 자본이 장기적으로 머물고 싶어 하는 장소가 되고 있습니다.

개인적인 관찰과 공유입니다. 데이터는 계속 이야기를 할 것이며, 시간은 이를 검증할 것입니다.

스테이블코인 경쟁이 뜨거워지고 있나요?

레저 기반 스테이블코인에 대한 논의는 언제나 방대합니다.

대부분의 스테이블코인은 다음 중 하나입니다:

- 법정 화폐 준비금을 보유
- 혹은 암호화폐로 초과 담보

그 사이에 $thUSD는 완전히 다른 방식을 취하고 있습니다.

현금 준비금 대신 @Theo_Network는 토큰화된 금을 기본 담보로 사용하고, 그 위에 델타 중립 헤지를 겹쳐 시스템을 안정화합니다.

각 토큰마다 $1이 뒷받침되는지는 가장 중요한 질문이 아닙니다. 핵심은 기본 전략이 견고한가 여부입니다.

분명히 이로 인한 트레이드오프가 있습니다:

1/ 레저 기반 모델은 투명성과 보관 업체에 크게 의존합니다.

2/ 이러한 구조화 모델은 실행 및 시장 메커니즘에 더 의존합니다.

두 모델 모두 본질적으로 더 안전한 것은 아니며, 단지 다른 방식으로 실패합니다.

추가로 주목할 만한 점이 있습니다:

팀은 공개하기 전에 자체 대차대조표에서 몇 달 동안 기본 전략을 운영해 왔다고 언급했습니다.

그들이 검증한 주요 사항:

- 다양한 기준 조건에서의 수익률(유리한 상황뿐 아니라)
- 스프레드가 압축될 때 금 대출 바닥이 유지되는지 여부
- 금 상승 시 헤지의 작동 방식
- 그리고 핵심 메커니즘(민팅, 라우팅, 담보 집행)이 프로토콜 수준에서 처리되는지 여부

적어도 저에게 흥미로운 부분은 스테이블코인이 정적인 준비금을 넘어 보다 적극적으로 관리되는 대차대조표에 가까워지고 있다는 점입니다.