최근에 많은 친구들이 TermMax를 사용하고 있는 것을 보았습니다
—— 고정 이자율 대출 프로토콜
그래서 저도 시간을 내어 공부해 보았습니다~~
우선 고정 이자율에 대해 말씀드리면:
사실 Aave는 초기 V1 버전부터 “고정 이자율” 기능을 가지고 있었습니다
따옴표를 넣은 이유는 Aave의 대출 풀이 유동성 매칭, 즉 점대점 풀이라 대출 기간이 없기 때문입니다
따라서 고정 이자율도 재균형이 필요하며, 이는 일정 기간 동안 상대적으로 안정적인 이자율이지만 절대 변하지 않는 이자율은 아닙니다. 이는 사용자의 오해와 다른 불편을 초래하기 쉽습니다
이 기능은 V3 버전에서 잠재적 위험으로 인해 다수의 자산이 연쇄적으로 영향을 받아 결국 제거되었습니다
현재 고정 이자율의 기준 프로토콜은 자연스럽게 Pendle입니다
Pendle의 SY = PT + YT이며 SY/PT V3 풀을 이용한 유동성 제공 혁신은 Uni의 X * Y = K 시장 메이킹 모델에 견줄 만한 뛰어난 존재이며, 특히 RWA가 부상하고 체인 상 이자율이 점점 복잡해지는 포스트 DeFi 시대에 두드러집니다
——————————Divider——————————
TermMax는 Pendle의 일부 모델을 차용했습니다
먼저 NFT(GT 토큰)를 설정하여 총账, 즉 담보와 해당 대출 부채를 기록하고 담보를 잠궈둡니다
그 다음 FT 토큰을 생성하는데, 이는 미래에 만기가 되어 XXX를 지급해야 함을 적은 차용증과 유사합니다. 하지만 이 차용증은 ERC20 토큰으로 분할·거래가 가능하며, 예를 들어 1년 뒤에 1000U를 지급하는 차용증을 현재 800U에 2차 시장에서 구매할 수 있으며 연 환산 수익률은 25%가 됩니다
다만 발생된 이자는 TermMax가 XT 토큰으로 표시하며, 만기 시 0이 되는 구조로 Pendle의 YT와 유사합니다
따라서 수학적 공식은:
총 부채 = FT의 현재 가치 + XT의 현재 가치
하지만 XT는 YT와 달리 거래에 사용할 수 없으며, FT의 현재 가치를 평가하는 도구 역할을 합니다. 예를 들어:
예를 들어, 저는 TermMax 시장에서 800U를 사용해 1년 뒤에 1000U를 지급하는 부채를 구매했고, 스마트 계약이 800FT와 800XT를 민트해 주었습니다
800XT는 계약에 의해 자동으로 200FT로 교환됩니다
만기까지 보유하면 1000FT를 1000U로 교환할 수 있습니다. 이는 계약에 명시된 보장된 환매 조항으로, 대출자가 수익을 사전에 고정한 것과 같습니다
TermMax의 설계 장점은 대출자도 고정 이자율의 혜택을 누릴 수 있다는 점이며, Pendle은 수익 측면의 미래 확실성을 해결하는 등 방향이 다릅니다
TermMax는 백서에서 PT 자산, RWA 자산 또는 기타 DeFi 수익 자산 등 더 많은 이자 발생 자산을 지원할 것이라고 밝히고 있습니다
이는 미래에 TermMax가 금리와 금리 사이의 강력한 차익 거래 도구가 될 것이며, 특히 기관 측면에서 우리의 산업 중 몇 안 되는 금리 숏 플랫폼 중 하나가 될 것입니다
제 생각에는:
RWA가 체인 상에서 번성하는 것은 DeFi 금리 거래 생태계 발전의 조건이자 결과 중 하나이며, 양측 모두에 해당합니다, 두
시청해 주셔서 감사합니다~
